시장 하락기 ETF 투자 동향 주식 채권

 

 

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시장 하락기 ETF 투자 동향: 주식과 채권, 투자자들의 선택은?!

최근 금융 시장은 예상치 못한 변동성을 경험했습니다. 모닝스타 글로벌 마켓 지수(Morningstar Global Markets Index)는 2025년 4월 초 발표된 광범위한 관세 조치로 인해 4월 3일부터 8일까지 무려 11%나 급락하는 모습을 보였습니다. 이러한 격동 속에서 안전자산을 찾기란 쉽지 않았습니다. 미국 국채, 금, 비트코인은 물론 대부분의 유동성 대체 자산들마저 가치 하락을 피하지 못했습니다.

하지만 놀랍게도, ETF 시장으로의 자금 유입은 멈추지 않았습니다! 4월 3일부터 7일까지 미국 ETF 시장에는 약 180억 달러가 순유입되었습니다. 이는 표면적으로는 긍정적인 신호로 보일 수 있으나, 자세히 들여다보면 투자자들이 평소보다 훨씬 까다로운 선택을 했음을 알 수 있습니다. 모닝스타 기준 59개 카테고리에서는 자금이 유출된 반면, 단 40개 카테고리만이 자금 유입을 기록했습니다. 많은 투자자들이 위험 자산 ETF를 매도하고 안전자산으로 이동하는 모습을 보였지만, 일부 투자자들은 '저점 매수(Buy the Dip)' 기회를 적극적으로 활용하는 상반된 모습을 나타냈습니다. 과연 투자자들은 어떤 선택을 했을까요?!

주식 ETF 시장: 엇갈린 흐름 속 기회 포착

주식 ETF 시장은 투자자들의 상반된 심리를 여실히 보여주는 현장이었습니다. 특정 ETF로 자금이 집중되는 현상과 함께, 위험 회피 심리 또한 명확하게 드러났습니다.

S&P 500 ETF, 흔들림 없는 투자자의 선택

시장이 급락하는 와중에도 투자자들의 S&P 500 지수 추종 ETF에 대한 선호는 확고했습니다. 특히 SPDR S&P 500 ETF(SPY) 와 Vanguard S&P 500 ETF(VOO) 두 상품에 대한 집중 현상이 두드러졌습니다. 4월 3일부터 7일까지 이 두 ETF에만 무려 190억 달러 이상이 순유입되었습니다! 이는 나머지 주식형 ETF 전체에서 50억 달러가 순유출된 것과 극명한 대조를 이룹니다.

특히 VOO는 최근 SPY를 제치고 세계 최대 규모 ETF로 등극한 이후에도 꾸준한 자금 유입을 기록하며 그 위상을 공고히 하고 있습니다. 2024년 시작 이후 VOO에는 1500억 달러가 넘는 신규 자금이 유입되었으며, 2022년 이후 월별 자금 유출을 단 한 번도 기록하지 않는 경이로운 기록을 이어가고 있습니다. 시장 변동성 속에서도 미국 대표 지수에 대한 투자자들의 믿음은 굳건했던 것으로 풀이됩니다.

가치주 및 배당주 ETF의 부상

관세 부과로 인한 시장 하락 국면에서 투자자들은 성장주보다는 가치주를 선호하는 경향을 보였습니다. 상대적으로 낮은 밸류에이션은 경제적 위험에 덜 민감할 수 있으며, 일반적으로 경기 방어적 성격이 강한 필수소비재, 헬스케어, 유틸리티 섹터의 비중이 높기 때문입니다. 실제로 이 세 섹터는 해당 기간 동안 가장 우수한 성과를 기록했습니다.

가치주 카테고리에 속하는 경우가 많은 배당주 ETF 역시 비슷한 이유로 투자자들의 관심을 받으며 약 8억 달러의 자금을 끌어모았습니다. 변동성이 큰 시장에서는 투자자들이 낮은 밸류에이션과 단기 현금 흐름 창출 능력이 뛰어난 배당주를 선호하는 경향이 나타납니다. 특히 안정적인 수익성과 배당 지급 능력을 갖춘 기업들로 포트폴리오를 구성한 Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD) 는 5억 달러의 순유입을 기록하며 대형 가치주 및 배당주 ETF 흐름을 주도했습니다.

섹터 및 중국 ETF, 투자자 외면 심화

반면, 섹터 주식형 ETF는 시장 하락의 직격탄을 맞았습니다. 16개의 모닝스타 섹터 카테고리 중 12개에서 자금이 유출되면서 총 70억 달러에 가까운 자금이 빠져나갔습니다. 섹터 ETF로의 자금 흐름은 일반적으로 시장 상황과 동행하는 경향이 있는데, 이번 하락장에서는 경기민감 섹터와 방어 섹터 모두에서 자금 유출이 나타났다는 점이 특징입니다. 상대적으로 변동성이 큰 금융 및 에너지 ETF는 각각 10억 달러 이상의 자금이 유출되었고, 시장 대비 선방했던 헬스케어, 필수소비재, 유틸리티 섹터 ETF 마저도 자금 유출을 피하지 못했습니다. 투자자들이 섹터 노출 자체를 줄이려는 움직임이 강했던 것으로 해석됩니다.

중국 지역 ETF 역시 투자자들의 외면을 받았습니다. 중국 지역 모닝스타 카테고리에서는 약 7억 3500만 달러가 유출되었습니다. 이는 2024년 9월 기록적인 자금 유입 이후 최근 5개월 중 4개월 동안 자금 유출을 기록한 흐름의 연장선상에 있습니다. 특히 2025년 3월 미국 행정부의 새로운 대중국 관세 부과와 4월 2일 추가 관세 발표, 그리고 이에 대한 중국의 보복 관세 조치가 이어지면서 미중 무역 갈등이 재점화될 조짐을 보이자, 미국 기반 ETF 투자자들이 중국 관련 익스포저를 정리하려는 움직임을 보인 것으로 분석됩니다. 2025년 1분기 15억 달러를 끌어모았던 KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB) 에서 약 3억 달러가 유출된 것은 이러한 분위기를 단적으로 보여줍니다.

채권 ETF 시장: 안전자산 선호 뚜렷

채권 ETF 시장에서는 주식 시장보다 훨씬 명확한 안전자산 선호 현상이 나타났습니다. 투자자들은 신용 위험이 낮은 상품으로 몰려든 반면, 신용 위험이 높은 상품에서는 자금이 빠르게 이탈했습니다.

낮은 신용 위험 선호 현상

투자자들은 주식 시장의 매도세를 피해 초단기채권, 정부채, 물가연동국채(TIPS)와 같이 신용 위험이 낮은 카테고리의 ETF를 적극적으로 매수했습니다. 반대로 신용 위험이 가장 높은 하이일드 채권 및 은행 대출(Bank Loan) 카테고리에서는 자금이 대거 유출되었습니다. 이러한 흐름 속에서 State Street, iShares, Vanguard 등 상위 3개 ETF 발행사의 영향력은 더욱 커졌으며, 순유입 상위 7개 채권 ETF 모두 이들 발행사의 상품이었습니다.

초단기채권 ETF, 현금 대체재로 각광

초단기채권 카테고리는 모든 모닝스타 카테고리 중 세 번째, 채권 중에서는 가장 많은 약 20억 달러의 자금을 모았습니다. 하지만 이 카테고리 내에서도 투자자들의 선택은 갈렸습니다. 대부분의 자금은 현금 대체재 성격이 강한 ETF로 집중되었습니다. SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF(BIL) 에는 35억 달러, iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF(SGOV) 에는 11억 달러가 순유입되는 등, 자본 보존 능력에 대한 투자자들의 선호가 뚜렷했습니다. 이들 ETF는 4월 3일부터 7일까지 거의 제로에 가까운 수익률을 기록하며 자본 보존이라는 목표를 효과적으로 달성했습니다.

반면, 초단기채권 카테고리 내에서 빠르게 성장해 온 대출채권담보부증권(CLO) ETF에 대한 투자 열기는 다소 식었습니다. 지난 12개월 동안 규모가 3배나 커진 210억 달러 규모의 Janus Henderson AAA CLO ETF(JAAA) 에서 10억 달러 이상이 유출된 것이 대표적인 예입니다. CLO ETF에 대한 장기 수요는 여전히 유효할 수 있으나, 현금성 채권보다 높은 위험을 감수해야 한다는 점이 최근 시장 상황에서는 부담으로 작용한 것으로 보입니다.

국채 및 TIPS ETF, 안전자산 역할 수행

시장 혼란 속에서 투자자들은 거의 모든 종류의 미국 국채 및 TIPS ETF로 몰려들었습니다. 5개의 정부채 및 TIPS 카테고리에 총 42억 달러가 순유입되었습니다. 미국 국채는 전통적인 채권 섹터 중 주식에 대한 가장 효과적인 헤지 수단으로 여겨지며, TIPS는 신용 위험이 거의 없으면서 물가 상승 위험을 헤지할 수 있다는 장점이 있습니다. 2025년 들어 역사적으로 낮은 수준까지 좁혀졌던 신용 스프레드를 고려할 때, 투자자들이 신용 위험이 높은 채권 ETF에서 이탈하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

투자자들이 단순히 현금성 자산에만 집중한 것은 아닙니다. 일부는 금리 위험(Duration Risk)을 감수하면서 국채 투자를 늘렸습니다. iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF(IEF) 에 26억 달러, SPDR Portfolio Intermediate Term Treasury ETF(SPTI) 에 16억 달러가 유입된 것이 이를 방증합니다. 투자자들이 신용 위험 회피에는 동의했지만, 듀레이션 위험에 대해서는 각기 다른 판단을 내린 것으로 해석됩니다.

주목할 만한 기타 ETF 동향

시장 변동성이 커지면서 단기 트레이더들의 움직임도 활발해졌습니다. 특히 레버리지 및 인버스 ETF 시장에서의 움직임이 눈에 띄었습니다.

레버리지/인버스 ETF: 단기 매매 활발, 그러나 위험성은?!

해당 기간 동안 레버리지 및 인버스 ETF 시장에서는 기술주 반등과 변동성 완화를 기대하는 베팅이 압도적으로 많았습니다. 연초 이후 극심한 부진을 겪었음에도 불구하고, ProShares UltraPro QQQ(TQQQ) 에는 30억 달러, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF(SOXL) 에는 22억 달러가 순유입되었습니다. 이는 트레이딩 도구 ETF로 유입된 총 58억 달러의 대부분을 차지하는 규모입니다. 저점 매수 심리가 이들 상품으로의 자금 유입을 견인한 것으로 보이지만, 이러한 레버리지/인버스 상품은 매우 높은 위험성을 내포하고 있어 일반 투자자들은 신중한 접근이 필요합니다!

금 ETF: 예상 밖의 자금 유출

1분기 동안 19.2% 급등하며 60억 달러에 가까운 자금을 모았던 금 ETF의 기세는 4월 들어 급격히 꺾였습니다. 대표적인 금 ETF인 SPDR Gold Shares(GLD) 는 4월 3일부터 7일까지 4.5% 하락하며 10억 달러의 자금이 유출되었습니다. 이는 금이 전통적인 안전자산으로 여겨진다는 점을 고려할 때 다소 의외의 결과입니다. 3월에는 분명 안전자산으로서의 역할을 수행했기 때문이죠.

하지만 최근 금 가격의 급등이 오히려 이번 자금 유출의 배경이 되었을 가능성도 있습니다. 투자자들이 최근 상승에 따른 차익 실현에 나서면서, 확보된 자금을 하락한 주식 포트폴리오에 재투자했을 수 있다는 분석입니다.

결론: 시장 변동성 속 투자 전략 재점검 필요

2025년 4월 초 시장 하락기는 ETF 투자자들의 다양한 심리와 전략을 명확하게 보여주었습니다. 안전자산을 찾아 이동하는 흐름과 저점 매수 기회를 노리는 흐름이 공존했으며, 주식 시장에서는 S&P 500 지수 추종 ETF와 가치/배당주 ETF가 선호된 반면, 채권 시장에서는 신용 위험이 낮은 국채 및 초단기채권으로 자금이 집중되었습니다.

이러한 동향은 시장 변동성이 커질 때 투자자들이 자신의 위험 감수 성향과 시장 전망에 따라 얼마나 다른 선택을 할 수 있는지를 잘 보여줍니다. 현재와 같이 불확실성이 높은 시기에는 자신의 투자 목표와 위험 감수 능력에 맞춰 포트폴리오를 재점검하고 신중하게 투자 결정을 내리는 것이 무엇보다 중요합니다. 앞으로 시장 상황 변화에 따라 ETF 자금 흐름이 어떻게 변화할지 지속적으로 주시할 필요가 있겠습니다.

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